牛势策略中央经济工作会议精神解读：以高质量发展扎实推进中国式现代化

（本文作者廖博为浙商证券研究所宏观联席首席分析师）

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议对国内外经济形势的科学研判体现了高度的前瞻性和针对性，释放了积极稳妥的政策信号。

“十五五”规划实施有望在良好开局中稳步推进，政策体系将更加注重逆周期调节与跨周期调节的有机结合，全面贯彻落实中央关于“实现质的有效提升和量的合理增长”的战略部署。在防范化解重点领域风险方面，相关支持性政策措施将保持连续性和稳定性，切实落实党中央“统筹发展和安全”的总体要求。

展望2026年，财政政策将重点向科技创新领域倾斜，外需的稳健表现将持续支撑我国GDP在“十五五”开局之年实现5%左右的合理增长。

从内循环看，全面提升科技自立自强能力是核心任务，着力突破关键核心技术瓶颈，推动供需两端通过科技创新强化内生增长动能。

从外循环看，预计2026年发达经济体实施的财政货币政策将带动外需温和扩张，主要经济体央行流动性环境总体保持适度充裕。

综合研判，2026年宏观政策的支持性取向将保持不变，决策层将系统谋划增量政策工具，确保政策效应持续有效释放。广义财政支出结构将呈现多元化特征，重点聚焦“投资于人”的战略导向。从经济学上看，“投资于人”的核心在于优化资源配置，将更多财政资金和公共资源投向教育、就业、医疗、社会保障等民生领域，以人力资本提升和消费潜力释放驱动经济高质量发展。

特别要强调，需加大财政政策的牵引带动作用，充分发挥超长期特别国债对“两新”（新型基础设施、新型城镇化）领域的支持力度，协同运用“新型政策性金融工具+专项债+特别国债”政策组合。

近年来的实践表明，烘干机、净水机、洗碗机等“新三大件”消费持续升温，绿色化、智能化产品已成为县域消费新趋势。部分省份已将咖啡机、扫地机器人等纳入补贴范围，市场品牌自发开展“厂家补贴”活动，多地城区推出区域性消费促进措施，预计2026年消费品以旧换新政策将进一步扩围提质。

经济运行在复杂环境中的波动将得到有效管理，呈现稳健向好的发展态势，需密切跟踪微观主体感受对政策优化的参考作用。

2026年资本市场有望在流动性合理充裕环境下持续向好，风险偏好改善将推动估值提升，A股市场将呈现低波红利与科技成长双轮驱动的结构性行情。宽基指数方面，建议关注中证2000、科创50、创业板指、上证50等代表性指数。债券市场方面，随着科技引领的权益市场优势显现，风险偏好变化将促进债市结构优化，利率水平总体保持平稳运行，市场对经济基本面短期波动的反应将更加理性成熟。

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